上半年，全球锂电产业链呈现结构性过剩与短缺并存的复杂局面，相关企业生存空间正面临严峻挑战。因此，作为三元前驱体和电池回收行业的领军企业，格林美的业绩备受关注。
日前，格林美发布半年报，营收与利润双双增长。半年报显示，格林美上半年实现营业收入175.61亿元，同比增长1.28%；实现归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长13.91%；经营活动产生的现金流量净额14.48亿元，同比增长9.69%。
在产能结构性过剩与需求增速减缓的多重压力下，格林美交出了一份稳定的成绩单。
资料显示，格林美成立于2001年，业务主要包括废弃资源综合利用和新能源电池材料等，位居全球三元前驱体与动力电池回收领域第一梯队。
不过，在此前的疯狂扩张与价格战持续冲击下，全球锂电行业不可避免的出现了低迷迹象。特别是三元电池产业链，受磷酸铁锂电池挤压，三元锂电池装机量持续下滑，市场份额屡创新低，三元材料在市场上正在持续走弱。
面对低迷的市场，175亿营收从何而来？
格林美此次业绩增长，主要得益于各业务板块协同发展及成本控制。
格林美表示，报告期内公司关键金属资源循环利用、动力锂电池循环利用与新能源电池材料业务呈现强大爆发力，关键金属循环回收增量、印尼镍资源全面达产、高端新能源材料市场持续突破，推动业绩创历史新高。
新能源电池材料板块：新能源电池材料一直是格林美的核心业务，今年上半年实现营收102.26亿元，同比增长0.56%，占总销售规模58.24%。
具体到产品来看，三元前驱体是格林美的“压舱石”，上半年格林美三元前驱体出货量8.60万吨。此外，正极材料出货量12,399吨、四氧化三钴出货量14,590吨，出货、利润均出现不同幅度的增长。
关键金属资源循环利用板块：金属资源循环利用是格林美仅次于电池材料的第二大业务板块，上半年实现营收64.67亿元，同比增长2.56%，占总销售规模的36.83%。
其中，镍资源、镍板业务和钴回收业务分别收入27.61亿元和27.61亿元，相比去年同期均出现下滑。不过，在光伏与高端制造需求的推动下，格林美钨资源回收利用业务收入大增37.18%，达到了10.54亿元。
据了解，钨因具有熔点高、硬度高、密度高、导热性良好等特性，被誉为“工业牙齿”。今年以来，受钨精矿供应偏紧、库存下降等因素的影响，钨价格中枢持续提升，截至上半年，中国65%WO3钨精矿价格突破17.3万元/吨，2025年累计涨幅达21.8%。钨资源回收利用正为格林美金属资源循环利用板块的新增长极。
动力锂电池循环利用板块：虽然退役锂电池有“城市金矿”之称，但此前两年的回收价格倒挂、非正规渠道的冲击，一定程度上影响了企业的扩张。因此，上半年格林美电池回收板块营收8.67亿元，仅占总销售规模的4.93%。
值得注意的是，该板块中报废汽车综合利用业务收入3.28亿元，同比下降20.60%，而动力锂电池综合利用业务收入5.38亿元，逆势增长20.07%。随着锂价回暖和锂电池退役量增加，电池回收市场很可能迎来爆发性增长周期，届时市场竞争范围与力度大概率还会进一步升级，格林美的新考验即将来临。
按照格林美计划，其要在2030年实现动力电池回收规模要达到50万吨以上，销售规模达到100亿元以上。
不止于战略，格林美也是个强力的行动派。从近两年来看，其在产能布局上具有显著资源优势，且未来规划清晰。
2月28日，格林美出售全资子公司持有的ECOPRO MAT不超过202.21万股股票，以满足公司在印尼建设绿色镍资源园区的资金需求；4月7日，格林美新一代超高镍9系核壳三元前驱体首次量产发货；4月10日，格林美与韩国ECOPRO达成合作，共同建设涵盖“镍资源—前驱体—正极材料”的二次电池材料产业核心供应链；7月25日，格林美向濮耐股份采购红土镍矿冶炼用低成本核心沉淀剂产品总量50万吨；8月21日，格林美与蔚蓝锂芯合作共同打造全球领先的超高比能正极材料与全固态电池产业化解决方案……
梳理格林美近期动作可以发现，其布局主要围绕一体化、高端化展开，顺应了当前锂电产业链的发展趋势。
眼下，三元前驱体是格林美营收的主要来源，其市场价格主要由上游原材料价格和下游需求变化两大因素主导。
从产业链上游来看，三元前驱体是制备三元正极的关键材料，也是链接上游金属原料与下游电池材料的重要一环。通常情况下，三元前驱体由镍、钴、锰三种金属构成，对镍和钴两种贵金属的需求尤其大。
而近年来，印尼与刚果（金）的政策对镍钴价格形成了支撑，导致产品价格持续高位运行。现阶段，国内钴报价26.5万元/吨，硫酸镍也出现了价格偏高、供应偏紧的情况，因此原材料掌控能力及成本控制能力为核心竞争要素。
从下游市场需求来看，随着动力电池技术的迭代，三元前驱体也逐渐向高镍化、单晶化发展， 包括NCM811、富锂锰基材料、高压尖晶石材料正成为下一代正极材料开发的重点方向。
据格林美透露，2025年上半年，其印尼镍资源项目（含参股产能）自产钴金属3,667 吨，印尼镍资源项目镍金属出货 43,977 吨（含参股产能），进一步提高了资源把控能力。同时，其首款超高镍9系三元核壳前驱体和首款超高镍9系四元核壳前驱体先后正式量产出货，超致密高镍/超高镍三元前驱体也已通过量产认证并实现了数十吨级量产，固态电池用富锂锰基前驱体材料进入吨级认证阶段。
技术迭代能力与资源一体化所带来的成本优势，正逐渐成为前驱体企业的核心竞争力。
来源：电池工业网
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